O mecanismo do crédito de transmissão da política monetária para diferentes setores e modalidades de crédito no Brasil: 1991-2006

Resumo

A política monetária se propaga na economia por meio de canais de transmissão, entre eles o canal de crédito. Este trabalho tem por objetivo verificar a importância do canal de crédito para diferentes modalidades (crédito industrial, rural, a pessoa física, entre outras) e para vários indicadores de produto, a saber: PIB industrial, rural, da indústria de construção civil e PIB do setor de serviços. Inicialmente, abordamos a literatura que confirma a existência do canal de crédito. Em seguida, analisamos brevemente a dinâmica das diversas modalidades de crédito publicadas pelo Banco Central para a economia brasileira entre 1991-2006. A partir dessas diversas modalidades de crédito, verificamos empiricamente a participação individual de cada uma como mecanismos de transmissão de política monetária para alguns indicadores de produto, utilizando um modelo VAR. Os resultados implicam que algumas modalidades de crédito são mais importantes como mecanismo de transmissão de política monetária que outras. Portanto, esses resultados sugerem que políticas de estímulo ao crédito são mais eficazes quando estimulam as modalidades de crédito que funcionam melhor como canais de transmissão.